有一千个投资者,就有一千个京东方A(000725)。有人认为没有京东方就没有现在两三千块钱就能买到的大屏彩电,也有人认为,京东方的低价销售策略,摧毁了无数中小企业的生存空间。




其实这两者并不矛盾。今天我们就来讨论一下,京东方A(000725)对于我国制造业,对于我们的投资者来说意味着什么。




要说我国制造业真正的巨头产品,当属华为的基站、大疆的无人机、海康的摄像头,还有京东方的显示屏。每三台电视就有一块京东方屏,四台手机就有一块京东方屏,可见其份额之重。




(资料来源:京东方A公告)18年,公司的显示面板总出货保持全球第一,手机、平板、电脑、显示器、电视五大主流产品市占率全面达成第一。




(资料来源:京东方A公告)在专利数量上,公司的全球排名跃升到了第17位,在国内仅次于华为。此外,公司的柔性OLED生产线开始发力,凭借着华为的订单,市场占有率超过11%,一举打破了三星和LGD此前99%的垄断份额。




寒冬期逆势扩张




2018年,液晶面板行业进入寒冬期,LCD面板需求放缓、竞争加剧,价格持续下行,就连三星、LGD这些巨头的盈利都出现了明显下滑。




(资料来源:京东方A公告)但京东方选择了逆势扩产,18年LCD产销量同比增长约33%。同时公司对生产线进行改良,凭借着良品率的提升和规模效应,公司有效压低了成本,并凭借成本上的优势抢占了更多的市场份额,尤其是海外市场的份额。




(资料来源:京东方A公告)可以看到公司海外地区的毛利率大幅下滑11%,(资料来源:京东方A公告)但同时呢,在欧洲地区的收入占比同比增长59%,在美洲地区的收入占比同比增长98%,公司的攻城略地让LGD和三星感受到了深深的威胁。
























压成本 压价格 抢占市场份额




但这种压成本、压价格、抢份额的行为,也带来了公司最受诟病的一点,那就是增收不增利。(资料来源:东方财富)凭借出货量大增,公司18年收入同比增长3.53%,(资料来源:东方财富)净利润却同比下滑了54.61%。




并且这个业绩还是在政府豁免了公司63亿债务的情况下取得的。自然会有人质疑说,京东方A(000725)长期以来拿补贴当后盾,自己不赚钱的同时让别人亏钱。




但如果我们把视角放大一点,就不会这么想了。我国屏幕行业的从0到1,离不开京东方A(000725),如果没有这家公司,我国的消费者可能还要花几万元买一台电视,企业采购显示屏还要看三星和LGD的脸色。




如果没有这家公司,华为20PRO和30PRO用到的柔性OLED屏一旦被三星断供,后果将不堪设想。其实特朗普对公司已经惦记很久了。




去年3月白宫的“301条款”称,北京市政府给京东方提供了大笔土地和资金,而京东方是集创北方的大客户,这笔钱就间接流入了集创北方的手里,被集创北方用来收购了美国芯片设计厂IML。




但特朗普也只能抓着芝麻大的小事过过嘴瘾了,因为一方面,公司的核心技术都是自主知识产权,另一方面,公司的规模过于庞大,一旦加以制裁会牵连到大批美国供应商。




宿命背后 将开启新时代长征




所以京东方A(000725)饱受诟病的业绩背后,是我国制造业的战略需求,这是京东方A(000725)的宿命,也是投资者必须接受的事情。












当然了,投资者接受公司的业绩,不代表要买入公司的股票。长期来看,公司的路还很长,想要在OLED领域实现弯道超车,打败三星和LGD,公司在研发上的投入和抢占市场上的投入都要打一场持久战。




换句话说,公司的利润可能会被长期压制在一个较低的水平,也会面临许多研发和销售上的变数。喜欢高净资产收益率、低估值股票的投资者,恐怕还要再等一些日子了。